Tom Stevenson, fjárfestingastjóri hjá Fidelity International, varar við því að hlutabréfamarkaðir séu nú í hættulegum lokakafla hækkunarferilsins. Hann lýsir stöðunni sem „froðukennd“ þar sem skrum í kringum gervigreind, væntingar um vaxtalækkanir og aukin áhættutaka eru að hækka verð en að sama skapi sé hætt við því að tónninn breytist skyndilega.
Stevenson dregur samburð við árið 1998, þegar Seðlabanki Bandaríkjanna ákvað að lækka vexti þrátt fyrir sterkt efnahagsástand, sem leiddi til alþjóðlegrar ólgu og falls vogunarsjóðsins LTCM. Hann telur að þessi stefna hafi óvart magnast upp gróðavæðið sem endaði í netbólunni sem sprakk vorið 2000. Að hans mati má sjá hliðstæður núna.
Órói á mörkuðum í vor var fljótt leystur með aukinni bjartsýni um gervigreind og rafmyntir. Markaðurinn hefur þó færst frá jarðtengdri hækkun, studdri af raunverulegum hagnaði stærstu tæknifyrirtækja, yfir í víðtækari spákaupmennsku þar sem sveiflumikil, jafnvel óarðbær, félög leiða dansinn.
Til að skýra hvernig andrúmsloftið á markaðnum hefur breyst, nefnir hann einfalt dæmi. Hefðu fjárfestar lagt 100 pund í S&P 500 rétt eftir tollafréttir Donald Trump í apríl, væru þau um 130 pund í dag. Ef sama fjárhæð hefði farið í sjóð sem sækir í sveiflumeiri félög, væru þau um 160 pund í dag. Á sama tíma hefði 100 pund í áhættuminni sjóðum, sem hreyfast lítið og eru talin öruggari, verið um 107 pund.
Þetta bendir til þess að peningar séu að færast frá varfærnum fyrirtækjum yfir í þau sem hækka mest, segir Stevenson. Vörnin víkur, eftirvæntingin eykst og hækkanirnar verða síður drifnar af rekstrarlegum grunni og frekar af stemningu sem getur snúist hratt.
Hann nefnir einnig að hlutabréf í rafmyntamiðlaranum Coinbase hafi meira en tvöfaldast á skömmum tíma. Gengi Roblox, stórt en óarðbært tölvuleikjafyrirtæki, hefur hækkað enn meira, og verðbréfamiðlarans Robinhood hefur þrefaldast frá vori. Þetta, segir Stevenson, bendir til þess að græðgi sé aftur farin að ráða ferðinni.
Stevenson áréttar að núverandi hækkunarlotu hafi staðið í um 16 ár, sem minnir á að bólamarkaðurinn fyrir aldamót hafi varið í 18 ár áður en hann endaði illa. Þó að skrif hans séu frekar viðvörun en nákvæm spá, bendir hann á að markaðurinn gæti haldið áfram að spóla upp í froðu um hrið, en eftir því sem froðan þykknar, eykst hættan á skyndilegu falli.
Þá boðar hann að hann muni ræða síðar hvernig fjárfestar eigi að bregðast við þessu spennandi en varhugaverða kafla markaðsveiflunnar, en skilur lesendur eftir með skýrt skilaboð: Þegar skrumið í kringum það sem fólk segir eða ætlar sér ræður frekar en arðsemi, er mikil froða í gangi.
